乐鱼,机械行业2018年中报专题分析：总体稳中有降 分化明显 工程机械最亮眼
整体稳中有降：机器行业全体净利稳步晋升，可是盈利能力和现金流有所降落，细分板块分化较着。①2018H1 机器行业实现收入5830 亿元，同比增加18%；实现归母净利润317 亿元，同比增加12%，盈利程度有所降落首要受本钱上升等拖累；运营性现金流恶化，既有单据结算增加的缘由也有回款压力增年夜的影响。②从分行业收入看，机器根本件、印刷包装机器、项目机器等周期性较强的细分行业收入增速显著高在行业整体增速，而磨具、农机、机床等行业下滑较着，延续低迷；从分行业利润看，周期板块全体事迹修复的最为较着，此中项目机器上半年实现归母净利润74 亿，体量最年夜，表示最为刺眼。 项目机器：行业景气宇仍在，龙头企业价值凸显。在2017年高基数的根本上，2018 年行业高景气宇仍延续，各类机器销量延续超预期。各品类项目机器销量高增加带动行业全体营收快速上升。2018 年上半年纳入统计的13 家项目机器企业营收合计964.67 亿元，同比增48.10%，上半年收入已到达2017 年全年的72.94%。市场款式优化，龙头企业市占率不竭提高，且在运营质量优化布景下，盈利能力不竭加强。延续保举项目机器行业龙头和焦点零部件企业。 3C 主动化：消费电子延续低迷，装备企业盈利增速放缓。2018 年上半年3C 装备企业全体盈利能力仍在加强。但在全球消费电子出货量延续下滑布景下，3C 装备企业盈利增速放缓迹象较着。中持久看，跟着下流显示面板投资加快、5G鞭策的消费电子变化和装备进口替换历程延续推动，内资装备企业仍具有成漫空间。 半导体装备：行业盈利期到来，国产装备企业实力加强。全球半导体产能向国内转移鞭策的下流装备采购需求迸发，叠加国内企业持久研发驱动的手艺前进，正带动国内半导体装备企业进入盈利迸发期。2018 年上半年相干企业收入快速增加，企业盈利能力也显著晋升。中����APP持久看，跟着下流投资延续加码，行业内上市企业将在接下来国内半导体产能集中扩大期取得手艺和市场上的延续冲破，在实现半导体装备环节自立可控的同时慢慢加强企业实力。 激光财产：下流需求增速放缓，中报事迹增速有所回落。跟着2018 年固定投资完成额增速回落，行业需求呈现削弱迹象。①2018H1 激光行业事迹延续增加，但增速放缓较着，时代费用率降落叠加投资收益年夜幅增添，拉动净利率晋升。②运营勾当现金流增添、存货周转天数降落，反应出行业运营环境有所改良。③我们判定，受益激光加工利用范畴的不竭舒展和激光器进口替换延续推动，我国激光行业仍有较年夜的成漫空间，保举锐科激光、富家激光、亚威股分、华工科技。 油气财产：强势苏醒，事迹将延续改良。油气装备与办事行业延续苏醒，分歧板块、分歧目标略有差别，整体看，行业强势苏醒，优良标的事迹岑岭远未至，果断保举。①营收遍及最先触底回升。②毛利率慢慢苏醒，历程略有差别。③国际规模内，油服板块延续苏醒，北美地域继续抢眼。③海上板块苏醒历程加速。保举压裂车板块石化机器、杰瑞股分；海上油气开采海油项目。 智能设备：经济下行压力下，板块保持稳健增加。①2018H1智能设备板块事迹延续增加，但增速放缓；时代费用率有所上升，致使净利率略有下滑。②板块应收账款环境连结安稳，预收账款保持相对较高增速，反应上半年行业运营相对稳健。③在宏不雅经济情势下行、资金压力增年夜、中美商业磨擦加重等布景下，2018H1 智能设备板块事迹仍连结延续增加，运营相对稳健，但全体经济下行依然给板块带来了必然的冲击，建议存眷行业下行风险，精选优良个股。建议存眷埃斯顿、克来电机、机械人、拓斯达、今天堂际、诺力股分等标的。 锂电装备：事迹延续高增加，但行业下行压力庞大。①锂电装备企业上半年年夜量定单结转到本年，使得2018H1 锂电装备板块收入和利润均连结相对较高增速，但利润率程度延续下行；财产链现金流压力增年夜，企业告贷利钱增加，财政费用率有所增加。②上半年应收账款周转天数年夜幅增加、预收账款增速下滑，现金流环境延续恶化，反应出行业景气宇下行，锂电装备企业上半年新接定单下滑。③下半年动力电池龙头企业扩产投标超预期，但外行业全体情势下行的环境下，锂电装备板块新接定单环境下滑、利润率程度降落、回款环境恶化、资金压力增年夜，建议优选相干龙头标的，并存眷行业下行风险。建议存眷先导智能、璞泰来、科恒股分、赢合科技等标的。 轨道交通：中车事迹逐季度改良，零部件企业全体低在预期。中国中车2018 年上半年实现停业收入862.909 亿元，同比降落2.73%，实现归母净利润41.18 亿元，同比上升12.12%，分季度来看，Q1/Q2 别离是12.71 亿、28.47 亿，事迹逐季度改良，零部件企业事迹差别较年夜，全体上低预期。 投资建议：不惟周期，不惟成长，强烈保举事迹增加肯定性强的优良企业——三一重工、徐工机器、柳工、石化机器、海油项目，日秘密封，延续保举东方电缆、恒立液压、艾迪周详、浙江大力、克来电机、杰瑞股分、中集安瑞科（3899.HK）、先导智能、璞泰来、中联重科、长川科技、晶盛电机、联得设备、精测电子、弘亚数控、埃斯顿、机械人、凯中周详、智云股分等。 风险提醒：经济增速年夜幅放缓，汇率年夜幅变更，原材料价钱上涨。
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